【集萃網(wǎng)觀察】25家公司在單季的情況比上半年要更差一些。休閑服的存貨情況一直在改善，存貨占比連續(xù)3個季度低于同期，其它子行業(yè)的存貨問題都在加重，但家紡、男裝的存貨增加幅度在Q3季出現(xiàn)放緩，而戶外/女裝、鞋帽類的存貨問題在Q3季開始加速。從收入來看，前三季25家企業(yè)共實現(xiàn)營收44.95億，增長7.3%，相對去年同期下滑30.2%，單季行業(yè)增速仍下滑，但降幅明顯收窄。前三季營收增速：戶外/女裝最快，達(dá)38.9%，而休閑服和紡織制造僅增長1.3%和1.5%。單季增速:家紡業(yè)、戶外/女裝、紡織制造的增速環(huán)比在提升，男裝無變化，而休閑服、鞋帽的增速環(huán)比在下滑。
前三季，25家公司的凈利潤下滑幅度達(dá)到6.3%，單季下滑幅度達(dá)6.9%，較12Q2季改善5.8%。凈利下滑趨勢已經(jīng)開始呈現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。前三季度凈利增速：戶外/女裝達(dá)42.8%，增速最快，男裝和鞋類增速達(dá)26.2%和12.9%；其平均零售價及訂貨量分別有低單位數(shù)及低雙位數(shù)跌幅。服裝方面，訂貨額錄得逾20%跌幅，其平均零售價及訂貨量，分別錄得低單位數(shù)及逾20%的跌幅。而紡織制造下滑23.8%，休閑服下滑6.9%，家紡下滑6.1%。
前三季，25家公司凈利率為11.4%，戶外/女裝最高為20.6%，男裝為18.7%，紡織類最低，僅7.1%。從環(huán)比變動趨勢看，家紡、男裝、休閑這3個子行業(yè)凈利率在出現(xiàn)環(huán)比改善。高毛利率和高凈利率的企業(yè)仍集中于服裝企業(yè)，如卡奴迪路67.4%，還有朗姿股份、報喜鳥、九牧王;同時，凈利率前三高的分別是朗姿股份26.6、九牧王26.4%，還有卡奴迪路等。
前三季的三項費率合計:25家公司環(huán)比下降1.7%，但同比上升2.8%。從環(huán)比上看，僅鞋帽、紡織制造業(yè)環(huán)比上升，其余皆下降，但從同比來看，僅戶外/女裝出現(xiàn)同比下降，其余都出現(xiàn)同比上升，尤其以家紡上升幅度最大。
從存貨占收入比重同比的變動情況看，25家公司在單季的情況比上半年要更差一些。休閑服的存貨情況一直在改善，存貨占比連續(xù)3個季度低于同期，其它子行業(yè)的存貨問題都在加重，但家紡、男裝的存貨增加幅度在Q3季出現(xiàn)放緩，而戶外/女裝、鞋帽類的存貨問題在Q3季開始加速。
從前三季應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重來看:鞋帽類的值最高，達(dá)50%，而戶外/女裝類的值最低，僅7.9%，而男裝、休閑、紡織制造、家紡分別為33.8%、16.8%、13.4%、9.4%。環(huán)比來看，前三季25家公司的現(xiàn)金流情況與12H1持平，休閑服的現(xiàn)金流改善情況最大，這和其去存貨進(jìn)展較順利是相一致的;其次是家紡、紡織制造、男裝，而現(xiàn)金流有惡化的是鞋帽類，現(xiàn)金流略有下滑的是戶外/女裝。小結(jié):板塊收入、凈利在單季的下滑幅度已經(jīng)開始收窄，正在接近底部。當(dāng)前板塊已經(jīng)具備中長期投資價值，可關(guān)注前期超跌過度、明年毛利率穩(wěn)步提升的男裝、去庫存進(jìn)展較快的休閑服股票，如九牧王、森馬服飾。
來源：慧聰絲印網(wǎng)
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