男男互攻互受H啪肉NP文,国产乱妇乱子在线播放视频,国产亚洲AV片在线观看18女人,国产精品视频久久久

2，分散染料價格后續(xù)是否仍有上漲空間?

　　需求端，終端景氣低無礙染料盈利提升。市場認為紡織服裝終端景氣度不高，懷疑染料盈利提升能否持續(xù)，并以目前產(chǎn)品價格為盈利頂點賦予估值。我們認為：

　　1，歷史數(shù)據(jù)顯示，染料、印染環(huán)節(jié)盈利與紡織服裝景氣度無明顯相關(guān)性；

　　2，印染需求與盈利主要受終端量的影響，印染環(huán)節(jié)已成為產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸：受制排污總量控制，08年后印染行業(yè)產(chǎn)能擴張基本停滯，同期化纖、紡織服裝等環(huán)節(jié)快速擴張，印染成為產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸。

　　3，印染環(huán)節(jié)盈利能力和成本轉(zhuǎn)嫁力強，為染料預(yù)留潛在提價空間：印染企業(yè)凈利潤率達15-20%甚至更高。

　　供給端，行業(yè)優(yōu)化超預(yù)期。市場認為行業(yè)供給格局優(yōu)化主要源自浙江龍盛與閏土股份和解后的集中度提升，分散價格從年初至今提升50%左右后難再有動作。我們認為：

　　1，環(huán)保和專利對行業(yè)供給約束明顯超預(yù)期：作為“泛環(huán)保行業(yè)”，環(huán)保對染料行業(yè)影響愈加明顯，短期影響行業(yè)產(chǎn)量，中長期有望明顯抬升行業(yè)邊際成本、減少企業(yè)數(shù)量；龍頭通過專利實現(xiàn)了對行業(yè)主要分散染料廠家的有效整合和對潛在進入者的威懾。供給約束明顯超預(yù)期，行業(yè)景氣持續(xù)時間和高度都有潛在超預(yù)期空間。

　　2，行業(yè)將迎來最佳組合：8-11月行業(yè)旺季+經(jīng)銷商庫存低位+環(huán)保和專利帶來的行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。我們認為本輪旺季染料價格仍有明顯提升空間。

　　上調(diào)浙江龍盛、閏土股份盈利預(yù)測，強調(diào)增持評級。鑒于德司達和活性染料盈利超預(yù)期，上調(diào)浙江龍盛13-14年EPS至0.80元（原0.75元）、0.90元（原0.86元）；上調(diào)閏土股份13-14年EPS至1.55元（原1.46元）、1.93元（原1.80元），目前股價對應(yīng)浙江龍盛13-14年P(guān)E分別為12倍、11倍，對應(yīng)閏土股份13-14年P(guān)E分別為15倍、12倍。

　　催化劑主要來自：分散染料旺季繼續(xù)提價（預(yù)計年內(nèi)第五次提價時間點在7月底，并有望持續(xù)）；活性染料價格及盈利超預(yù)期（年內(nèi)價格漲幅超過30%，淡季發(fā)貨量環(huán)比繼續(xù)增長，預(yù)計仍有提價空間）；業(yè)績環(huán)比繼續(xù)增長。

來源：互聯(lián)網(wǎng)