染料行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)形成雙寡頭壟斷格局，分別是600352浙江龍盛和閏土股份000400。他們之間采取壓價(jià)策略，相互競爭，導(dǎo)致分散染料以及活性染料價(jià)格大幅下跌。其中分散染料從2011年時(shí)的最高每噸2.5萬元左右跌至了每噸1.6萬元左右，創(chuàng)下了近年來的新低。
2013年浙江龍盛和閏土股份放棄了惡性競爭并結(jié)成了戰(zhàn)略合作伙伴，二者合計(jì)占到分散染料市場65%-70%的份額。今年年初至今分散染料的價(jià)格也是受此大幅上漲，目前浙江龍盛和閏土股份的分散染料產(chǎn)品的價(jià)格漲幅大概是在30%左右，活性染料價(jià)格也上漲了15%。
整體來看，染料染紡織服裝行業(yè)從去年以來景氣度一直不高，那么染料行業(yè)的這兩家公司提價(jià)能不能持續(xù)？空間還有多大？我們看到二級(jí)市場的股價(jià)表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，雖然今天浙江龍盛是一個(gè)跳空，但是整體來看K線排列還是不錯(cuò)的。
染料提價(jià)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的成本增加影響不大 提價(jià)仍可持續(xù)
周陽：6月下游行業(yè)不景氣主要還是下游行業(yè)的盈利不景氣，盈利不景氣主要是產(chǎn)能過剩。我們看一下整個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)，化纖行業(yè)包括下游布的產(chǎn)量，其實(shí)都有10%的增長，染料的增長率其實(shí)也在5%左右。染料不景氣其實(shí)不是量的問題，主要還是價(jià)格的問題。今年這兩家壟斷公司進(jìn)行了提價(jià)。提價(jià)主要還是因?yàn)樗麄儍蓚�(gè)溢價(jià)能力的問題，對(duì)于提價(jià)能不能實(shí)現(xiàn)，我們可以看一下整個(gè)染料占價(jià)格的成本。目前一匹布的成本大概是幾塊錢到幾十塊錢。印染行業(yè)加工費(fèi)大概是每米2塊多，染料的成本可能就三、四毛錢左右�？偟膩砜慈玖系恼麄�(gè)成本相比不是很高，染料即使再提價(jià)對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的成本增加也不是很高�，F(xiàn)在的情況是下游的印染廠溢價(jià)能力確實(shí)比較強(qiáng)，每年都會(huì)印染產(chǎn)能進(jìn)行總結(jié)，印染的產(chǎn)能在整個(gè)化纖產(chǎn)業(yè)里面也是一個(gè)比較稀缺的產(chǎn)能，我們可以看到上市公司航民股份，每年毛利也會(huì)有翻倍的情況，所以說今年印染提價(jià)了5%-10%，基本上把這個(gè)小的產(chǎn)品給消化掉了，相對(duì)毛利還有一定的提升。按照這種格局來看，染料的提價(jià)應(yīng)該還是可以持續(xù)的。
浙江龍盛2013年全年凈利潤增幅大概在50%左右
今年1-6月份，浙江龍盛凈利潤同比增長100%以上。主要原因是公司產(chǎn)品的價(jià)格和銷量雙升。這種利潤的增幅全年預(yù)計(jì)可以達(dá)到多少？未來兩年的增速呢，能否支撐股價(jià)朝這個(gè)斜率一直上漲？
周陽：按照估計(jì)全年的增速在50%左右。50%其實(shí)不如上半年的情況，主要還是業(yè)績基數(shù)的問題，主要業(yè)務(wù)的盈利肯定是每個(gè)季度都會(huì)改善的，這個(gè)核心的邏輯就是染料實(shí)際上每個(gè)季度都有提高，二季度三季度都有相應(yīng)的提價(jià)，成本端應(yīng)該有一點(diǎn)變化，但是變化不大，這樣業(yè)績應(yīng)該是環(huán)比每個(gè)季度都在增長的。
全年看可能應(yīng)該去年是5毛6，每股收益今年應(yīng)該在8毛錢左右。龍盛是一個(gè)綜合性的公司，還有其他業(yè)務(wù)，分散染料，活性染料等，還有投資地產(chǎn)項(xiàng)目。當(dāng)然還有重要的一點(diǎn)，公司去年完成了德司達(dá)的收購。德司達(dá)是全球染料的巨頭，今年的情況還是比較不錯(cuò)的。我們預(yù)計(jì)德司達(dá)這塊可能會(huì)有貢獻(xiàn)1個(gè)億利潤，會(huì)超預(yù)期，總體來看今年是分散染料比較好，活性染料還可以，德司達(dá)是一個(gè)增長點(diǎn)，我們判斷今年是50%，2014年的應(yīng)該在這個(gè)基數(shù)上也有20%左右的增長。
2014年為什么會(huì)降，依據(jù)什么？
周陽：2012年應(yīng)該是業(yè)績的一個(gè)低點(diǎn)，今年業(yè)績反轉(zhuǎn)，增速相對(duì)較快一點(diǎn)。我們看下來行業(yè)明年應(yīng)該還是延續(xù)景氣的格局。明年跟今年比基數(shù)可能要稍微高一點(diǎn)，明年可能業(yè)績?cè)?毛多，做的好的可能到1塊錢左右，增量還是可以的，增速可能還會(huì)下來。
染料行業(yè)小廠越做越艱難
浙江龍盛和閏土股份會(huì)不會(huì)未來面臨這么一種趨勢，比如像環(huán)保商有政策可能迫使小廠越來越多關(guān)閉，會(huì)進(jìn)一步限制行業(yè)的供給？
周陽：對(duì)，年初看兩個(gè)行業(yè)，可能大家還關(guān)注能不能提價(jià)，目前來看提價(jià)能提到什么地步，行業(yè)壟斷格局已經(jīng)形成幾年了，龍盛和閏土的市占率這兩年也有微幅提升，年報(bào)都提到了，產(chǎn)量可能都有10%左右的增長，行業(yè)的增長是5%，說明它們的市占率也得到提升。
今年行業(yè)有這樣的變化，第一個(gè)去年價(jià)格下降了之后，一些小廠成本相對(duì)要比大廠要高，扛不住了；第二點(diǎn)龍盛去年收購德司達(dá)，就繼承了國際第一大染料廠所有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利，整個(gè)行業(yè)的競爭實(shí)際上更殘酷了，小廠沒有條件應(yīng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)；還有環(huán)保要求越來越嚴(yán)，今年環(huán)保部對(duì)很多行業(yè)，包括染料、印染、農(nóng)藥的核查非常嚴(yán)，小廠做起來會(huì)越來越艱難。
300607創(chuàng)業(yè)板公司安諾其也是一家染料行業(yè)的公司，公司公告2013年上班年度業(yè)績預(yù)計(jì)比上年同期增長45%-55%。業(yè)績大幅增長的主要原因是上半年公司木頭項(xiàng)目逐步建設(shè)完成，產(chǎn)能逐步釋放，加之最近幾年持續(xù)加大市場開拓力度以及渠道建設(shè)，促使產(chǎn)品銷售，與上年同期相比有大幅度增長。像創(chuàng)業(yè)板的安諾其會(huì)不會(huì)有自己的成長空間？
周陽：安諾其按照目前的營業(yè)收入來講，2012年只有2個(gè)多億，整個(gè)體量是比較小的，這種公司在這個(gè)市場也有自己的地位，可能會(huì)自己生產(chǎn)一些產(chǎn)料，也有可能會(huì)去買，包括向龍盛或閏土買，自己經(jīng)過付費(fèi)、加工，最終進(jìn)入比較精細(xì)化的領(lǐng)域，實(shí)際上公司的本質(zhì)是給下游的印染廠提供解決方案和服務(wù)的。而閏土和龍盛更多是生產(chǎn)者的角色。安諾其上市之后業(yè)績會(huì)有一定下滑的，今年的增長一方面基數(shù)低，另一方面是之間的布局得到了體現(xiàn)，我覺得安諾其以目前的規(guī)模來講，業(yè)績?cè)鏊龠�是沒有太大問題。然后公司競爭的層面跟龍盛和閏土還不在一個(gè)層面上，所以可能應(yīng)該還沒有什么太大的問題，不會(huì)受到龍盛和閏土很大的一個(gè)擠壓。
染料行業(yè)兩家寡頭還有一家創(chuàng)業(yè)板的小公司，它投資景氣度怎樣，有什么風(fēng)險(xiǎn)警示？
周陽：染料行業(yè)目前是一個(gè)盈利底部反轉(zhuǎn)的狀態(tài)，我們判斷未來盈利還是會(huì)持續(xù)向好的，2013、2014年都不用太擔(dān)憂，未來擔(dān)憂的可能就是一些中小產(chǎn)能影響的價(jià)格情況。但是我們判斷可能下半年應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)，可能是明后年值得跟蹤的點(diǎn)，所以我們目前的價(jià)位還是很看好龍盛和閏土這兩家的。
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