需求增長助推景氣度改善
隨著環(huán)保壓力的加大，污染排放不達標的中小企業(yè)逐步關(guān)閉。據(jù)機構(gòu)測算，染料廢水處理難度大，分散染料每噸廢水處理成本在750元左右，活性染料處理成本約400元，約占目前銷售價格的3%，再加上固定資產(chǎn)投資，大多數(shù)中小染料企業(yè)承壓較大，產(chǎn)能顯著受限。
與此同時，染料市場的需求方面回升明顯。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月份，我國紡織和服裝出口同比增長12.1%，出口額達到1272.1億美元。這個增長率比去年同期高10.5個百分點。紡織服裝出口好轉(zhuǎn)，對印染需求增加明顯，從而拉動上游染料需求。
原材料方面，染料上游2-萘酚最新價格為每噸19000元左右，相比年初高點每噸23000元下跌約17%，也有利于染料企業(yè)毛利率水平提升。
行業(yè)競爭有序盈利提升可期
今年1月上旬，行業(yè)龍頭浙江龍盛和閏土股份專利訴訟達成和解，并利用各自優(yōu)勢相互合作，有意識控制出貨量，提升了旺季下游對于染料的消化能力。目前分散染料和活性染料前4家企業(yè)市場份額占比超過三分之二，其中浙江龍盛分散染料年產(chǎn)能12萬噸，閏土股份產(chǎn)能為11萬噸，兩者合計約占國內(nèi)整個分散染料市場的65%。
龍頭企業(yè)通過專利保護實現(xiàn)了對行業(yè)主要分散染料廠家的有效整合，以及對潛在進入者的威懾，使得行業(yè)整體毛利率能維持較高水平，目前主要廠家染料毛利率水平超過30%。
另外，雖然分散染料最新價格已超出機構(gòu)年初預計的每噸2.5萬元，不過相比2008年最高價格每噸5.8萬元，仍處于較低水平，后續(xù)還有繼續(xù)調(diào)漲的空間。
總體來看，環(huán)保壓力帶來的供給約束明顯，行業(yè)景氣持續(xù)時間和高度都有望超出市場預期，相關(guān)公司在產(chǎn)品提價的刺激下，業(yè)績向好是大概率事件。
閏土股份
公司為國內(nèi)第二大染料制造商，擁有分散染料年產(chǎn)能11萬噸，活性染料3萬噸。受益于價格上調(diào)的業(yè)績彈性較大。公司去年染料業(yè)務占主營業(yè)務收入和利潤比重分別為74.86%和66.11%。有券商預計，分散染料價格提高1000 元/噸（不含稅），將增厚公司每股收益 0.18 元�！�
浙江龍盛
公司為國內(nèi)染料龍頭，年產(chǎn)能為15萬噸，其中分散染料為12萬噸，活性染料7萬噸，去年染料業(yè)務占收入和利潤比重分別為36.96%和47.91%。公司預計分散染料項目今年完成技改，屆時累計產(chǎn)能將超過15 萬噸。公司通過整合德司達，染料收入占比將從目前的30%多增加到60%至70%，主業(yè)更加突出。
安諾其
公司為全套染整供應商，擁有分散染料產(chǎn)能8000噸，后續(xù)還有2.8萬噸新增產(chǎn)能，其中3000噸正處于設備調(diào)試階段。公司去年染料業(yè)務占收入和利潤比重分別為74.95%和69.73%，染料價格上漲對公司業(yè)績推動作用較大。公司預計今年上半年凈利同比增長45%至55%。
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