【集萃網(wǎng)觀察】印染產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)順利，面料成為最終承接方。2013年印染行業(yè)利潤(rùn)總額同比增速高達(dá)18.15%，順利傳導(dǎo)了染料價(jià)格上漲帶來(lái)的盈利壓力。面料企業(yè)是染料價(jià)格上漲的最終承受方，盈利壓力較大，行業(yè)兩級(jí)分化愈加嚴(yán)重。
2014年印染行業(yè)產(chǎn)能收縮空間較大。2013年印染行業(yè)并未出現(xiàn)大范圍的淘汰和整合，三點(diǎn)因素有望在2014年造成印染行業(yè)產(chǎn)能收縮。一，環(huán)保成本提高。浙江省4月1日起每污染當(dāng)量費(fèi)用翻倍。二，“煤改氣”提升蒸汽成本。我們估算煤改氣對(duì)印染行業(yè)總成本的影響在2個(gè)百分點(diǎn)左右。2013年印染行業(yè)利潤(rùn)總額/營(yíng)業(yè)收入僅為5%，蒸汽成本及環(huán)保成本的提升將加快行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰速度。三，印染企業(yè)新建環(huán)保設(shè)施所需的土地很難得到批準(zhǔn)，一旦環(huán)保檢查從嚴(yán)，部分企業(yè)將因?yàn)榧咏ōh(huán)保設(shè)施而擠占現(xiàn)有產(chǎn)能。
原材料跌價(jià)有望減緩面料企業(yè)盈利壓力。我們認(rèn)為2014年棉花價(jià)格下跌是大概率事件，并對(duì)滌綸等棉花替代品價(jià)格形成壓制。與原材料價(jià)格的波動(dòng)相比，面料的價(jià)格較為穩(wěn)定。紡織主料價(jià)格的下跌有望提升面料企業(yè)的盈利能力，以便進(jìn)一步承受染料及印染價(jià)格的上漲。
紡織服裝終端需求逐步啟動(dòng)，染費(fèi)上調(diào)跡象已現(xiàn)。截止到2014年3月第一周，代表紡織服裝終端需求的圓機(jī)，包紗等開(kāi)機(jī)率提升明顯，已經(jīng)超過(guò)2013年同期水平。3月1日起，紹興的濱海、漓渚、蘭亭等地多家針織印染企業(yè)印染加工費(fèi)普遍上調(diào)了10%-12%。據(jù)我們的草根調(diào)研，蕭山地區(qū)也出現(xiàn)了印染費(fèi)上調(diào)的現(xiàn)象，幅度在5-7%。按照染料在印染成本占比20%計(jì)算，印染費(fèi)用上升5%，估計(jì)對(duì)染料價(jià)格上漲幅度的承受力約為4000元/噸。
首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，受益標(biāo)的為：浙江龍盛，閏土股份，航民股份。風(fēng)險(xiǎn)因素：下游紡織服裝需求不達(dá)預(yù)期。
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