【集萃網(wǎng)觀察】2014 年上半年紡織服裝行業(yè)整體情況略低于之前預期，制造類復蘇放緩，消費類仍在尋底過程中，化纖價格沒有反彈反而小幅下跌，我們認為宏觀經(jīng)濟低迷和行業(yè)面臨的重大轉(zhuǎn)型是行業(yè)效益較低的主要原因：1-5 月紡服出口同增3.6%。增速較13 年同期減少10.2 個百分點； 2014 年1-3 月百家重點商場服裝零售額零增長，較上年同期放緩6.4 個百分點，5 月單月銷售額和銷售量分別同增5.4%和-2%，較去年同期下降0.7 個和6.5 個百分點；限額以上紡織品服裝社零總額1-5 月同增9.7%，較13 年同期減少1.4 個百分點；上市公司一季度收入和凈利潤分別同降9.4%和14.4%，而13 年同期收入增長2.4%，凈利潤下降8%； 需求不振使得粘膠短纖和40D 氨綸上半年價格分別下跌2.46%和3.03%，而國內(nèi)外棉價日益接軌，棉價下跌也壓制化纖價格表現(xiàn)。
我們認為下半年行業(yè)仍可能在底部徘徊：由于內(nèi)銷乏力，制造類復蘇速度難以提振；經(jīng)濟減速以及企業(yè)發(fā)展模式面臨轉(zhuǎn)型使得紡服消費仍將在底部徘徊；上半年化纖反彈無果，下半年反彈可能性有所降低。
2011 年以來，過去行之有效20 多年的外延式擴張疊加市場營銷的發(fā)展模式結(jié)束，全方位的精細化經(jīng)營模式來臨。對于紡服消費類企業(yè)而言，從渠道、營銷轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品為主，實質(zhì)是企業(yè)經(jīng)營的巨大變化，轉(zhuǎn)型難度較大： 原有的經(jīng)營模式制約轉(zhuǎn)型：從企業(yè)內(nèi)部來看，外延為主的發(fā)展模式成功實施近20 年，變革難度很大；從外部來看，變革勢必改變已經(jīng)成熟的加盟商和品牌商利益劃分格局，新格局形成需要時間；新的模式需要較長時間摸索：線下的所謂新模式，關(guān)鍵是在強大后臺支撐下，對市場變化的高效快速反應，需要較長時間培育和建設；電商產(chǎn)生重大沖擊：電商使得原有渠道價值開始下降，使得市場變得透明，逼迫原有龍頭品牌快速變革，從而給變革增加了難度。
投資策略：繼續(xù)關(guān)注制造類龍頭企業(yè)，市場已經(jīng)對紡服消費的業(yè)績下降做了一定程度反應，適當關(guān)注策略調(diào)整較早、專注產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)：印染行業(yè)整合效果相對明顯，建議關(guān)注魯泰等；經(jīng)過大幅下跌，未來消費類企業(yè)可能出現(xiàn)反彈；目前看不到行業(yè)明顯復蘇的跡象，因此對于年底能否出現(xiàn)預期15 年可能復蘇的預期行情仍需觀察。
來源：印染世界商情網(wǎng)
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