【集萃網觀察】印染龍頭，全產業(yè)鏈布局奠定成本優(yōu)勢航民股份是印染行業(yè)的龍頭公司，營收規(guī)模及凈利潤均位居A股上市印染公司第一名。公司自1997年成立以來，不斷做大做強主營印染業(yè)務，形成了以印染為主業(yè)，熱電、織布、非織造布、海運物流配套發(fā)展的全產業(yè)鏈布局。
全產業(yè)鏈的布局在保證公司生產高效的基礎上，確保了成本的節(jié)約和可控。航民股份印染業(yè)務毛利率和凈利潤率在2006至2015年間呈穩(wěn)定上升趨勢，2013年之后的印染業(yè)務毛利率和凈利潤率更是顯著高于同行業(yè)的華紡股份，三房巷，美欣達和眾和股份。環(huán)保收緊助推行業(yè)整合，人民幣貶值拉動外需增長印染作為高污染行業(yè)，近年來備受國家環(huán)保部門重視。自從2011年12月國務院發(fā)布《工業(yè)轉型升級規(guī)劃（2011-2015）》及《國家環(huán)境保護“十二五”規(guī)劃》以來，各級政府相繼發(fā)布日趨嚴格的印染環(huán)保政策。在政策影響下，大量中小企業(yè)難以承擔高昂的環(huán)保整頓成本，開始逐步退出市場或被大企業(yè)兼并。同時，政府也開始有計劃地淘汰印染行業(yè)落后產能。工信部數(shù)據顯示，2010-2015年全國累計淘汰印染產能158.4億米，全國印染產量由2010年的601.65億米下降至2015年的509.53億米。
我國印染行業(yè)的另一大特點是地域集中度高，但行業(yè)集中度低。在我國印染行業(yè)五大主生產區(qū)—浙江、江蘇、山東、廣東和福建省中，浙江2015年印染布產量達317.6億米，占全國的62.3%。然而就企業(yè)而言，國內產能最高的盛虹集團和航民股份僅占全國總產能的4%和2%，其余幾家印染上市公司產能占比均低于1%，行業(yè)集中度低，整合空間大。隨著政府進一步收緊排放標準，龍頭企業(yè)整合中小企業(yè)的模式，將在保證中小印染企業(yè)員工就業(yè)的情況下，有效提高行業(yè)整體技術水平及環(huán)保標準。
從需求端來看，消費升級將有效推動我國服裝市場穩(wěn)定增長，而人民幣貶值將有力拉動外需增長。從2011至2016的5年間，印染布出口占比逐年增加，并于2015年達到41.3%。如果人民幣在2017年繼續(xù)貶值，將對出口占比逐年升高的印染企業(yè)形成利好效應，從而進一步改善我國印染行業(yè)的供需格局。
來源：中信建投
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