【集萃網(wǎng)觀察】第七屆全國染整行業(yè)技術(shù)改造研討會將于7月中旬召開，旨在積極推廣應(yīng)用高性能、高效率、節(jié)能減排的先進適用工藝技術(shù)，做好行業(yè)和企業(yè)的技術(shù)改造工作，促進染整行業(yè)的技術(shù)進步。另據(jù)了解，在環(huán)保壓力下，福建、浙江等地印染行業(yè)整頓再次加強。
近日出臺的《杭州市2017年大氣污染防治實施計劃》，印染等行業(yè)被列為本次整改重點領(lǐng)域，明確提出蕭山地區(qū)要實施關(guān)停轉(zhuǎn)遷和兼并重組等措施。該計劃將于2017年啟動并將在2021年左右，核減蕭山地區(qū)印染企業(yè)數(shù)量至19家，減少比例超過50%。我國印染企業(yè)主要集中在浙江、江蘇、福建等五大省份，印染布產(chǎn)出占全國90%以上，其中浙江作為印染大省產(chǎn)量占全國60%以上。券商研報認為，航民股份作為布局印染全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，受益于印染行業(yè)產(chǎn)能收縮及染費價格上漲。 相關(guān)概念股： 閏土股份：1q2017染料量價齊升，公司盈利大幅增長 2016年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤6.6億元，同比下滑10.04%。公司2016年實現(xiàn)營收43.53億元，同比下滑3.73%；實現(xiàn)歸屬凈利潤6.6億元，同比下滑10.04%；實現(xiàn)eps0.86元/股。公司1q2017實現(xiàn)營收14.53億元，同比大增59.68%；實現(xiàn)歸屬凈利潤1.6億元，同比大幅增長175.49%；實現(xiàn)eps0.21元/股。公司同時公告1h2017預(yù)計實現(xiàn)歸屬凈利潤3-3.5億元，同比增長13.63%-32.56%；以此測算，2q2017預(yù)計實現(xiàn)歸屬凈利潤1.4-1.9億元，同比下滑7.72%-32%。 2016染料量增價跌，扣非后利潤小幅下降。公司2016年累計銷售染料14.74萬噸，同比增長14.22%，市場占有率繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)染料市場份額第二位。另一方面，2016年染料價格先漲后跌，全年來看公司染料銷售稅后均價為2.38萬元/噸，較2015年2.78萬元/噸同比下滑14.57%；染料毛利率為33.19%，較2016年同期小幅減少0.47個百分點。受此影響，公司全年實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤6.5億元，同比僅小幅下滑2.19%。 1q2017染料量價齊升，繼續(xù)看好后期價格走勢。2017年行業(yè)進入快速去庫存階段，公司染料銷量和價格大幅上升。2017年一季度以來，染料價格已提價2次，分散染料價格從年初23元/公斤上漲至28元/公斤，活性染料價格從22元/公斤上漲至29元/公斤。認為隨著原油價格反彈，染料中間體原材料純苯、環(huán)氧乙烷以及萘系列中間體等均大幅漲價，染料中間體價格將進入上行通道。同時伴隨環(huán)保整治力度的加強，將使得染料綜合成本不斷攀升，在此雙重因素刺激下染料價格后續(xù)有望繼續(xù)走強。 公司未來外延步伐仍將持續(xù)，值得期待。公司此前停牌進行重大資產(chǎn)重組，并于2017年1月12日公告因資產(chǎn)購買交易的核心交易條款不能達成一致意見而終止重組，并承諾復(fù)牌之日起1個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。認為盡管此次重組沒有成功，但公司外延步伐并未停止，公司主業(yè)染料業(yè)務(wù)能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流，從而給外延收購創(chuàng)造有利條件。公司表示將繼續(xù)推進現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，積極創(chuàng)造有利條件進一步完善產(chǎn)業(yè)布局，繼續(xù)利用資本市場積極尋求外延式發(fā)展機會。 預(yù)計公司2017-2019年的eps為1.01、1.13、1.27元。公司作為染料標地，業(yè)績彈性最大，故給予公司2017年18倍pe。 浙江龍盛：多元化樣板，化工地產(chǎn)投資三足鼎立 浙江龍盛是我國最大的染料生產(chǎn)企業(yè)，公司通過收購德司達完成了染料業(yè)務(wù)的全球布局。由于染料市場容量有限，增長緩慢，近年來公司加快了多元化發(fā)展的步伐，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)逐漸成為公司新的利潤來源。 染料業(yè)務(wù)不斷豐富產(chǎn)品，打造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司已經(jīng)是全國最大的染料生產(chǎn)商，但染料市場需求增長緩慢。面對嚴峻的市場情況，公司采取的營業(yè)策略包括：不斷豐富產(chǎn)品；做大做強中間體業(yè)務(wù)，提升產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢；加強服務(wù)能力，應(yīng)對行業(yè)變化。認為公司以染料為核心的特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)將保持行業(yè)領(lǐng)先地位，為公司貢獻穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤。 地產(chǎn)業(yè)務(wù)立足上海，穩(wěn)中求進。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以城市舊城改造為突破口，立足上海展開項目。由于項目成本較低，且地理位置優(yōu)越，判斷公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險較小，盈利前景穩(wěn)定。此外，公司通過持有優(yōu)質(zhì)物業(yè)，獲得租金收入和資產(chǎn)增值收益。地產(chǎn)業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績的有力補充。 投資業(yè)務(wù)進退有度，獲利頗豐。公司多年前就開始利用富余資金對外投資，近年來公司加大了對新興行業(yè)的投資力度，公司參股的上海樂進投資了“滴滴打車”、藥名康德等公司，預(yù)期將獲得較好回報。通過對外投資，有助于公司布局新興產(chǎn)業(yè)，享受新興行業(yè)快速成長的紅利，擺脫染料行業(yè)增速較慢的掣肘；另一方面，通過對外投資，也可促進公司獲得新的發(fā)展機會，例如通過完成對美國emerald業(yè)務(wù)的投資，公司進入了食品添加劑市場。 盈利預(yù)測及估值：公司管理層經(jīng)營穩(wěn)健，以染料為核心的特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)、：房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)將成為拉動公司業(yè)績增值的三駕馬車�？春霉镜拈L期投資價值，預(yù)計公司2017-2019年eps分別為0.63元，0.71元和0.73元，對應(yīng)pe分別為15.4倍，13.6倍和13.3倍。 安諾其：精細化染料龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈布局多點開花 公司2016年營收、凈利均同比大幅增長。公司發(fā)布年報，2016年全年實現(xiàn)營業(yè)收入10.04億元，同比增長45.46%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤8185.8萬元，同比增長32.12%。公司營收同比大幅增長主要來自于七彩云電商平臺的建設(shè)和運營，以及產(chǎn)能增加、銷售渠道拓展等因素；凈利潤同比增長主要來自于銷售額增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、中間體投產(chǎn)、新產(chǎn)品銷量提升以及污水ppp項目帶來的貢獻等。 產(chǎn)能擴張順利，未來仍有空間。2016年，公司分散染料25000噸生產(chǎn)環(huán)保項目的竣工驗收通過，使公司分散染料產(chǎn)能增至36000噸。截止年底，公司已形成分散染料36000噸、活性染料8500噸、染料濾餅7000的生產(chǎn)能力，另外，“煙臺安諾其精細化工30000噸中間體項目”已完成了項目初期工程，截至報告期期末部分中間體已投產(chǎn)，保證了部分主要分散原料的供應(yīng)。公司非公開發(fā)行募集資金申請于2017年1月審核通過，中間體及活性染料技改項目在列，未來產(chǎn)能有望繼續(xù)擴張。七彩云平臺順利運營，拓展銷售模式。七彩云電商平臺于2016年4月上線，建立了染料及相關(guān)化學(xué)品的細分化b2b電子商務(wù)平臺，同時還承擔著教育培訓(xùn)平臺和產(chǎn)業(yè)信息平臺。2016年，該平臺累計交易額突破3億元，合作印染企業(yè)會員500多家，簽約供應(yīng)商超過50家。不斷拓展新業(yè)務(wù)，打開成長空間。公司污水處理項目“蓬萊市北溝工業(yè)區(qū)20，000t/d工業(yè)污水項目”以及“東營河口經(jīng)濟開發(fā)區(qū)污水項目”，穩(wěn)步推進，東營北港已實現(xiàn)凈利潤512.21萬元。公司投資3000萬元，獲得蘇州銳發(fā)10%股權(quán)，并獲得銳發(fā)公司增資擴股部分70%的股份受讓權(quán)，從而正式進入數(shù)碼印花噴頭的研發(fā)和應(yīng)用市場。
預(yù)計公司17-19年實現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元、1.72億元、：2.33億元，同比增長64%、28%、35%，對應(yīng)pe35x、27x和20x。 來源: 證券市場周刊·紅周刊
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